开源证券股份有限公司吕明，周嘉乐，林文隆近期对苏泊尔进行计划并发布了计划敷陈《公司信息更新敷陈：2025Q1表里销增长持重蕾丝 百合 调教，盈利材干稳固》，给以苏泊尔买入评级。

苏泊尔(002032)

2025Q1表里销持重增长，盈利材干守护稳固，守护“买入”评级

2025Q1公司实现营收57.86亿元（同比+7.59%，下同），归母净利润4.97亿元（+5.82%），扣非净利润4.84亿元（+4.98%）。2025Q1表里销增长持重，盈利材干稳固，咱们守护盈利预测，预测2025~2027年归母净利润为24.43/25.99/27.69亿元，对应EPS为3.05/3.24/3.46元，现时股价对应PE为18.2/17.1/16.0倍。短期关怀2025年策略带动内需改善，始终络续看好营收持重增长、利润率稳固，高质料持重野心或守护较高分成比率，守护“买入”评级。

2025Q1表里销守护持重增长，内销或络续受益国补，外售受关税影响小外售方面，大客户末端动销守护稳固，但受关税策略影响客户提前备货，咱们预测2025Q1公司外售实现较好增长。2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4/2025Q1SEB集团破费者业务营收同比分辩+5.8%/+5.9%/+8.1%/+5.5%/+2.8%，其中2025Q1EMEA/好意思洲地区营收同比分辩+2.5%/+0.1%（2024Q4为+10.1%/+4.1%），EMEA中西欧/其他地区营收同比分辩+0%/+7.2%（2024Q4为+7.2%/+17.1%），好意思洲中北好意思/南好意思营收同比分辩+4.9%/-8.3%（2024Q4为+4.9%/+2.4%）。商量到公司对好意思出口占比拟低且有越南基地保险，预测全年外售增长仍有保险。笔据操办往复公告，2024年公司对SEB过甚附庸公司收入为70.5亿元，预测2025年销售金额73.7亿元，或仍保抓持重增长。内销方面，SEB数据显现2025Q1/2024Q4中国大区营收同比+3.5%/-3.4%，此外久谦数据显现2025Q1苏泊尔线上京东+天猫+抖音渠说念销售额同比+22%（2024Q4同比+26%），咱们预测2025Q1内销在以旧换新策略加抓下或实现正增长。

2025Q1毛利率守护稳固，销售用度率管控后果风雅

2025Q1公司毛利率23.91%（同口径下同比+0.1pct），全体毛利率仍守护相对稳固。用度端，2025Q1公司本事用度率为13.31%（同口径下同比+0.08pct），其中销售/处分/研发/财务用度率分辩为10.04%/1.61%/1.77%/-0.12%，同比分辩-0.29/-0.10/+0.19/+0.43pct，全体用度率守护空闲，销售用度率管控后果风雅。详尽影响下2025Q1公司净利率8.59%（-0.07pct），盈利材干守护稳固。

风险教唆：SEB订单结束不足预期；原材料价钱高潮；行业竞争加重等。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，东北证券赵哲计划员团队对该股计划较为长远，近三年预测准确度均值为78.11%，其预测2025年度包摄净利润为盈利24.31亿，笔据现价换算的预测PE为18.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增抓评级3家；往时90天内机构观点均价为66.31。

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